Что такое депозитарные расписки на акции и зачем они нужны

Покупая акции на бирже, вы наверно замечали, что иногда они обозначены как ADR и GDR, а еще по ним, как-то “странно” платят дивиденды. Вроде бы покупал компанию Shell $RDS.A , а дивиденды выплатил J.P. Morgan.

Давайте разбираться, что это такое за ADR, GDR и прочие акциязаменители и главное в чем подвох и какие риски в себе несет их покупка.

ADR (American Depositary Receipt) — американская депозитарная расписка, производная ценная бумага на иностранные акции. В Америке данные расписки имеют права выпускать всего три банка:

1. Bank of New York,
2. Citibank,
3. J. P. Morgan Chase;

GDR (Global Depositary Receipt) — глобальная депозитарная расписка, как правило, обращается в нескольких странах. Чаще всего в странах Европы. По сути это сертификат на акции, выпущенный банком эмитентом и закрепляющий за держателем право пользоваться всеми выгодами ценных бумаг иностранной компании.

Основные эмитенты 

1. JPMorgan Chase,
2. Citigroup,
3. Deutsche Bank,
4. The Bank of New York Mellon.

Депозитарные расписки или нафига козе баян

Расписки по сути это решение для обхода законодательства, а именно с начала 20-го века на уровне закона запрещено размещать иностранные компании на Американской и Лондонской биржах. Но когда нельзя, но очень хочется… то естественно можно 🙂 Банки стали выступать в роли посредников. Схема проста, банк выпускает расписки на акции и листингует, как местная компания на бирже.

Важно! Покупая депозитарные расписки с вас дополнительно удерживается комиссия за депозитарные услуги.

То есть вы покупаете не акцию, а расписку у банка, что данная акция хранится в депозитарии у банка и принадлежит вам.

Риски приобретения расписок

Банк эмитент, долговых расписок имеет право напечатать неограниченное количество расписок на акции, так как никто не отслеживает действительно ли банк приобрел под ваше распоряжение акции в том объеме, что вы оплатили. То, есть действительно ли все проданные расписки обеспечены реальными акциями на балансе банка.

Американская депозитарная расписка бывает трех видов:

ADR-I, ADR-II, ADR-III. Такие фондовые биржи как  Найс и Насдак могут размещать исключительно АДР третьего типа для широкого круга участников. Это самый надежный тип, так требования комиссии по ценным бумагам (SEC) соблюдаются полностью. Компании, на которые были выпущены расписки третьего типа, отчитываются перед комиссией в полном объеме, наравне с американскими компаниями.

ADR-II — отчеты носят неполный и формальный характер. ADR-I — компании не отчитываются перед регулятором. Два последних типа депозитарных расписок можно купить только на внебиржевом рынке. В РФ доступно только квалифицированным инвесторам.

Есть, еще ряд, в нашем случае экзотических расписок, 144(a), Regulation S

Следующий риск, который сейчас (01.08.2021 г.) потенциально может реализоваться на наших глазах с китайскими компаниями. Первичная страна, эмитент может установить запрет на размещение акций на иностранных площадках в любом виде. Что повлечет за собой делистинг данных расписок с биржи. Приемником рисков будет не сама компания, а прокладка в виде банка, выпустившая расписки. А акционерам могут выплатить минимальную компенсацию по цене размещения расписки, а не по текущим или средневзвешенным за год котировкам.

Далее, банкротство банка, выпустившего данный производный продукт. Таких прецедентов пока не было, но потенциально это дополнительный риск.

Для крупных держателей пакетов покупка расписок, а не самих акций лишает их права голоса и влияния на компанию. Так, как технически, долей владеет банк, а не держатель расписок.

Но вцелом, нет смысла бояться и избегать их, это надежный инструмент, но все нюансы важно знать. Как говорится, раз в год и палка стреляет.

Вывод: Если есть возможность покупки акций на нативных (родных) площадках, то это надо делать там. К концу 2021 год. СПБ Биржа обещала запустить доступ на азиатские площадки и опционы на акции, но это совсем другая история. Было бы круто. Еще один повод отказаться от Interactive Brokers.